IPO를 활용한 CAGR 20% 트레이딩 전략

 

 

이번 포스팅에서는 IPO 주식을 거래하는 흥미로운 전략에 대해 알아보겠습니다. 이 전략은 S&P 500 지수를 크게 상회하는 수익률을 보이면서도 더 낮은 drawdown을 달성하는 것으로 나타났습니다.

 

 

The edge in trading IPOs: 18% annual return

 

전략의 기본 아이디어

이 전략은 Marsten Parker라는 트레이더가 개발한 것으로, 그는 Jack Schwager의 "Unknown Market Wizards" 책에 소개된 바 있습니다. Parker는 이 전략을 "너무나 단순해서 바보 같다"고 표현했는데, 실제로 규칙이 매우 간단합니다:

1. IPO를 최근 90일 이내에 상장된 기업으로 정의합니다.
2. IPO 주식이 역대 최고가(all-time high)로 마감하면 매수합니다.
3. 매수한 날 이익실현 주문과 손절매 주문을 함께 넣습니다.

IPO 주식의 특성 분석

이 전략의 근거를 이해하기 위해 IPO 주식과 일반 주식의 특성을 비교 분석했습니다. 2000년 이후 데이터를 바탕으로 역대 최고가 도달 후 20일간의 수익률을 조사한 결과:

일반 주식 (비 IPO)

• 평균 수익률: 1.14%
• 양의 수익률 비율: 55% (평균 7.36% 상승)
• 음의 수익률 비율: 45% (평균 6.59% 하락)
• 손익비: 1.1 (7.36 / 6.59)

IPO 주식

• 평균 수익률: 3.98% (일반 주식의 4배)
• 양의 수익률 비율: 57% (평균 14.57% 상승)
• 음의 수익률 비율: 43% (평균 10.07% 하락)
• 손익비: 1.4 (14.57 / 10.07)

이 결과는 IPO 주식이 역대 최고가 도달 후 더 높은 수익률과 더 유리한 손익비를 보인다는 것을 명확히 보여줍니다. 특히 IPO 주식의 수익률 분포는 일반 주식에 비해 오른쪽으로 더 긴 꼬리를 가지고 있어, 큰 상승의 가능성이 더 높음을 시사합니다.

전략의 세부 규칙

위 분석을 바탕으로 구체적인 트레이딩 전략을 수립했습니다:

1. 매일 장 시작 시 역대 최고가를 기록한 IPO 주식을 매수합니다.
2. 자본을 N개의 슬롯(5, 10, 20, 30, 40 중 선택)으로 나누어 관리합니다.
3. IPO 첫 거래일에는 매수하지 않고, 2일차부터 역대 최고가 기록 시 매수합니다.
4. 역대 최고가를 기록한 IPO가 N개를 초과할 경우, 시가총액이 큰 순서대로 선택합니다.
5. 매수 시 이익실현 목표가(P)와 손절매 한도(L)를 설정합니다. 손절매는 최고가에서 트레일링 방식으로 적용됩니다.
6. 두 주문 중 하나가 체결될 때까지 포지션을 유지합니다.
7. 중형주, 대형주, 초대형주 IPO만 거래하고 소형주는 제외합니다.

백테스트 결과 및 최적화

다양한 파라미터 조합으로 백테스트를 수행한 결과, 가장 좋은 성과를 보인 설정은 다음과 같았습니다:

• 슬롯 수(N): 20
• 이익실현 목표(P): 20%
• 손절매 한도(L): 10%

이 설정으로 2001년부터 2023년까지 백테스트한 결과:

• 연간 수익률: 17.8%
• 샤프 비율: 1.42
• 최대 드로다운: 17.3%
• 승률: 41%
• 손익비: 2 이상 (평균 이익: 12%, 평균 손실: 6%)

주목할 만한 특징:

• 23년 중 단 2년만 마이너스 수익 기록 (2008년, 2011년)
• 월간 수익의 66%가 플러스
• 최장 연속 플러스 기간: 13개월 (2002년 8월 ~ 2003년 8월)
• 최장 연속 마이너스 기간: 5개월 (2008년 6월 ~ 9월)

네, "Improving the results with better profit targets and stop-loss orders" 부분에 대해 더 자세히 설명드리겠습니다.

이익실현 목표와 손절매 한도 최적화

초기 전략에서는 이익실현 목표(profit target)를 10%, 손절매 한도(stop loss)를 5%로 설정했습니다. 하지만 IPO 주식은 일반적으로 변동성이 더 높기 때문에, 이 설정이 너무 타이트할 수 있다는 의심이 들었습니다. 이에 따라 다양한 조합을 테스트해 보았습니다.

테스트 결과

다섯 가지 다른 이익실현 목표(P)와 손절매 한도(L) 조합을 테스트한 결과는 다음과 같습니다:

1. P = 15%, L = 10%
2. P = 20%, L = 15%
3. P = 20%, L = 10%
4. P = 15%, L = 15%
5. P = 7%, L = 4%

이 실험들을 통해 얻은 주요 인사이트는 다음과 같습니다:

1. 더 넓은 범위의 이익실현 목표와 손절매 한도가 유리

실험 5(P=7%, L=4%), 기준선(P=10%, L=5%), 실험 1(P=15%, L=10%)을 비교해보면, 이익실현 목표와 손절매 한도를 넓게 설정할수록 연간 수익률이 개선되는 것을 볼 수 있습니다:

• P=7%, L=4%: 연간 수익률 12.0%
• P=10%, L=5%: 연간 수익률 13.1%
• P=15%, L=10%: 연간 수익률 16.2%

이는 IPO 주식의 높은 변동성을 고려할 때, 더 넓은 범위를 설정하는 것이 주가의 자연스러운 움직임을 수용하는 데 도움이 된다는 것을 시사합니다.

2. 유리한 손익비(payoff ratio)의 중요성

실험 1(P=15%, L=10%)과 실험 4(P=15%, L=15%)를 비교해보면 손익비의 중요성을 알 수 있습니다:

• P=15%, L=10% (3:2 손익비): 연간 수익률 16.2%
• P=15%, L=15% (1:1 손익비): 연간 수익률 14.3%

이는 같은 이익실현 목표라도 손절매 한도를 더 타이트하게 설정하여 유리한 손익비를 만드는 것이 전체 수익률 개선에 도움이 된다는 것을 보여줍니다.

3. 더 유리한 손익비로 수익률 개선

실험 2(P=20%, L=15%)와 실험 3(P=20%, L=10%)을 비교하면 손익비를 더욱 개선했을 때의 효과를 볼 수 있습니다:

• P=20%, L=15% (4:3 손익비): 연간 수익률 16.9%
• P=20%, L=10% (2:1 손익비): 연간 수익률 17.8%

이는 같은 이익실현 목표에서 손절매 한도를 더 타이트하게 설정하여 손익비를 개선하면 전체 수익률이 더욱 향상될 수 있음을 보여줍니다.

최적의 설정

이 실험들을 통해 가장 좋은 성과를 보인 설정은 다음과 같습니다:

• 이익실현 목표(P): 20%
• 손절매 한도(L): 10%
• 슬롯 수(N): 20

이 설정으로 달성한 주요 성과 지표는 다음과 같습니다:

• 연간 수익률: 17.8%
• 샤프 비율: 1.42
• 최대 드로다운: 17.3%
  

  

결론 및 향후 과제

이 전략은 단순하면서도 명확한 이점을 가지고 있어 매력적입니다. 또한 시장 상황에 따라 자연스럽게 포지션 크기를 조절하는 장점이 있습니다. 하지만 평균 자본 활용률이 66.7%에 그친다는 점은 개선의 여지가 있습니다.

향후 연구 방향으로는 동적인 슬롯 수 적용을 고려해볼 수 있습니다. 예를 들어, 최근 90일 동안 상장된 주식 수의 90일 이동평균을 슬롯 수로 사용하는 방식입니다. 이를 통해 자본 활용률을 높이고 잠재적으로 더 높은 수익률을 달성할 수 있을 것으로 기대됩니다.

이 전략은 IPO 주식의 특성을 잘 활용한 흥미로운 접근법을 보여줍니다. 실제 적용 시에는 거래 비용, 슬리피지 등 현실적인 요소들을 추가로 고려해야 하며, 실시간 테스트를 통한 검증이 필요할 것입니다.

 

 

 

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