변동성 조절 전략 6 (Target volatility) (20)

이번 포스팅에서는 지난 번에 살펴본 Target volatility 전략을 실제 투자에 적용해보겠습니다.

우선 Target volatility 전략의 방법을 다시 한 번 복습하고 진행해봅시다. 

* 목적 : 변동성이 큰 종목에 투자하는 경우 등락폭에 비례하여 큰 손실을 볼 수 있기 때문에, 투자 기간

 동안 손실폭을 내가 원하는 수준으로 제한하여 안정된 수익을 얻기 위함

* 방법

  - 특정 기간 동안 투자 종목의 단위 투자 기간(일간 or 주간 or 월간)의 수익률을 각각 계산

  - 구해진 수익률의 표준편차 계산

  - 최종 투자 비중 = 제한하기 원하는 손실 한계 (target volatility) / 수익률 표준 편차

    나머지 투자 비중 = 현금 보유

방법상 약간 차이가 있을 뿐 개념적으로는 고정 비율 변동성 조절 전략과 큰 차이가 없습니다.

변동성 한계를 크게 잡으면 주식 투자 비율이 높아지고, 작게 잡으면 투자 비율이 낮아지는 원리입니다.

그러면, 이제 이 전략을 코스피 지수에 적용해보겠습니다.

1. 최근 12개월 코스피 volatility target 1% (월단위)

2. 최근 12개월 코스피 volatility target 2% (월단위)

3. 최근 12개월 코스피 volatility target 3% (월단위)

4. 최근 12개월 코스피 volatility target 4% (월단위)

5. 최근 12개월 코스피 volatility target 5% (월단위)

 변동성 목표치를 낮출수록 투자 비율이 감소하여 수익도 감소하나, 손실도 줄어들어 훨씬 안정적인

것을 확인할 수 있습니다.

 

이제는 전에 살펴본 것처럼 변동성 조절 전략에 모멘텀 전략을 합성해보겠습니다.

주식 투자 비중 = Target volatility 투자 비중 X 상대 모멘텀 비중 스코어

현금 비중 = 1- 주식 투자 비중

1. Volatility target 2% + 모멘텀

2. Volatility target 1% + 모멘텀

 

일반적으로는 Target volatility 전략 단독으로 많이 사용하지만, 이처럼 모멘텀을 이용한 추세 추종 전

략을 첨가하면 상승 및 하락에 따른 동적인 비중 조절 효과까지 얻을 수 있습니다 

(상승장에서 비중 증가, 하락장에서 비중 축소)

 

지금까지 여러 차례에 걸쳐 변동성 비중 조절 방법에 대해서 살펴보았습니다.

요점을 다시 정리해볼까요?

 * 큰 변동성은 기하평균 효과에 의해 의도치 않게 포트폴리오의 수익률을 떨어뜨리고 손실을 증

가시킬 수 있기 때문에 이를 줄여서 관리하는 것이 중요하다

* 변동성 조절의 핵심 원리 --> 변동성의 역수에 비례하여 비중 조절 : 변동성이 클수록 비중 감

소, 변동성이 작을수록 비중 증가

 

이전에 살펴보았던 risk parity나 target volatility 전략 모두 이 원리가 동일하게 적용되지요?

 Risk parity의 경우, 함께 투자하는 다른 자산의 상대적인 변동성에 맞춰 비중이 조절되지만, target 

volatility는 우리가 정해놓은 절대적인 수준의 volatility에 맞춰 비중이 조절된다는 차이점이 있습니다.

두 가지 방법 중 어떤 것을 사용할지는 포트폴리오 전략에 따라 달라지게되는데, 이에 대한 내용은 나중에 

다양한 포트폴리오 모델을 만들고 실습하는 과정에서 확인해보겠습니다.

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 지금까지 다양한 자산군(종목)을 대상으로 시장 상황과 무관하게 절대 수익을 낼 수 있는 기본 전략들을 살

펴 보고 있습니다.

현재까지 살펴본 전략을 큰 맥락에서 보면, 모멘텀 전략과 변동성 전략으로 구분할 수가 있겠지요? 

모멘텀 전략은 기본적으로 상승시 비중 증가, 하락시 비중 축소의 추세 추종 전략이라고 할 수 있겠고, 

변동성 전략은 변동성을 줄여서 포트폴리오의 안정성을 증가시키는 원리입니다.

 모멘텀 전략의 근본 원리는 모든 시장에는 '추세'가 존재한다라는 것이고, 변동성 전략은 손실을 줄

여야 기하 평균 및 그에 따른 포트폴리오 수익률이 극대화된다는 수학적 원리에 기반을 두고 있습니

다.

 이 두가지 원리는 비록 단순하긴 해도 탄탄하고 흔들림 없는 '가격의 근본적인 성질'이자 객관적인 '사실'이

기 때문에 이에 기반을 둔 투자 전략은 그동안 다양하게 살펴본 바와 같이 안정적인 수익을 주지 않을 수가 

없는 것입니다.

 기존의 투자 방식과 비교해볼까요? 각종 거시 지표, 전망, 추정, 개인의 직관, 주가 예측... 

 불확실하고, 입증되지도 않았고, 입증할 방법 조차 없는 감에 의존한 방법이기 때문에 어쩌다 운이 

좋아 잠깐 수익이 날 수는 있겠지만, 이런 방식은 장기적으로는 망할 수 밖에 없는 투자 방법입니다.

 우리 나라의 개인 투자자들 중 경제 공부에 대해 엄청나게 공부를 많이 하고 지식이 많은 분들도 많지만,

 본 블로그에서 다루고 있는, 투자에 있어 정작 가장 핵심적인 '가격의 성질', '가격의 물리학'에 대해서

는 관심과 지식이 없는 분들이 의외로 많습니다. 

 그래서, 실제로는 자신이 가지고 있는 경제 지식과 실제 투자 성과 간에 심각한 괴리가 발생하는 것이지요.

 본 블로그에서는 이러한 요소는 철저히 배제하고, 실제로 투자 수익에 직결되는 '가격의 성질'과 '가격

의 물리학'에만 집중하고 있음에도 불구하고 수익을 내는데는 아무런 지장이 없음을 객관적인 데이터

로 확인하고 있습니다.

 각종 전망, 분석, 예측과 같은 요소들을 전혀 모르고도 안정적인 수익이 날 수 있는 이유는 크게 세가지입니다.

첫째는, 이런 요인들이 매우 불확실, 애매모호하기 때문에 이런 정보에 기반을 둔 투자 방식이 오히려 

더 부정확하다는 것이고,

둘째는, 아무리 복잡다단하더라도 모든 정보는 궁극적으로 가격에 반영되어 나타난다는 점이고,

셋째는, 수익과 손실을 주는 것도 결국은 가격의 움직임 그 자체이라는 점입니다.

그래서, 투자의 본질은 결국 '가격을 거래하는 것'이라고 할 수 있고, 

실제 투자에서는 '가격의 불변하는 속성'을 찾아내고 이에 '가격 자체'에 기반을 둔 투자 전략을 세

우는 것이 성공 투자의 핵심입니다.

 시장이 성숙함에 따라 이제는 개인 투자자들도 투자의 목적이 경제 공부나 지식 쌓기가 아닌, '돈을 벌기 위

한 것'이라는 원초적인 것이라면, 의미없는 경제 공부에 열중하고 분석이나 시황 토론에서 침을 튀길 것이 

아니라 그 시간에 엑셀 함수라도 하나 더 배우고 시뮬레이션 한 번이라도 더 해보는 것이 장기적으로 성공하

는 투자자의 반열에 오르는 지름길일 것입니다.

 다음 포스팅부터는, 가격의 또 다른 중요한 속성인 '상관성'에 대해서 시리즈로 살펴보겠습니다.

 상관성까지 마무리되면 제가 알고 있는 지식의 밑천이 거의 바닥이 나게 되는데요, 그 때부터는 지금까지 

배웠던, 모멘텀(추세), 변동성, 상관성이라는 3가지 막강한 무기를 자유자재로 조합하여 다양한 방법으로 험

난한 시장에서 안정적으로 쫙빠진 우상향 수익 곡선을 만들어보는 실습 시간 위주로 진행할 예정이니 이론

공부가 지겹다고 생각하지 마시고 끝까지 잘 따라와 주시길 기대합니다. 좋은 약은 입에 쓴 법이고, 공부 안

하고 서울대 가는 방법은 없지 않습니까?

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