Book review - 한국형 탑다운 투자 전략

오늘은 최근에 출간된 책 한 권을 소개하고자 합니다. 바로 『한국형 탑다운 투자 전략』이라는 책인데요. 이 책은 현직 이베스트 투자증권 리서치센터의 베테랑 애널리스트들이 작성한 실전 매크로 투자 지침서입니다.

 

한국형 탑다운 투자 전략 - YES24

탑다운 투자 전략이란 무엇일까요? 간단히 말하면 경제의 큰 흐름을 파악하고 그에 따라 유망한 산업과 기업을 선정하는 방법입니다. 바텀업 방식이 개별적인 주식 종목들의 분석을 우선적으로 보고 상향식으로 접근하는 방식이라면 탑다운 투자 방식은 거시적인 경제의 흐름을 먼저 보고 개별적인 업종이나 주식의 움직임을 파악하는 방식입니다. 즉, 숲을 먼저 보고 나무를 보는 방식이라고 할 수 있습니다. 

하지만 탑다운 투자 전략을 실제로 적용하기 위해서는 어떻게 해야 할까요? 탑다운 투자 방식은 결국 매크로 지표를 통해 시장의 흐름을 분석, 예측하고 투자하는 방식이라고 볼 수 있습니다. 

이 책에서는 핵심적인 주요 매크로 지표에 대한 아주 상세한 설명과 이런 경제지표를 실제 투자에 활용하는 방법을 자세히 설명하고 있습니다. 우리가 매일 경제 / 시황 뉴스에서 보는 장단기 금리차, 경기 사이클, 글로벌 경기선행지수, 환율, 통화 지표, 각종 고용 지표들, 원자재의 움직임 들에 대한 상세한 설명이 총망라되어 있습니다. 

매일 경제 뉴스에서 저런 지표들을 접하고 익숙해져 있으면, 제대로 알지도 못하면서 알고 있다고 착각하기 쉬운데, 이 책에서는 이런 기본기를 충실히 다져주는 책입니다. 

하지만, 매크로 지표 자체만 알고 있다고 투자에서 실제로 돈을 버는 것은 아니겠지요? 가장 중요한 것은 실전 투자 전략입니다. 이 책에서는 탑다운 투자 전략을 구체적으로 수립하고 실행하기 위한 방법론을 제시합니다. 예를 들어, 어떻게 시나리오를 설정하고 예측할 수 있는지, 어떻게 유망한 업종과 종목을 선정할 수 있는지, 어떻게 포트폴리오를 구성하고 관리할 수 있는지 등에 대해 뜬구름 잡는 정성적인 분석이 아닌, 퀀트 기반의 시뮬레이션 백테스트 데이터를 통해 방법론을 제시합니다. 

매크로적인 관점에서 투자 전략을 디자인하시는 분들에게는 큰 도움이 될 훌륭한 책으로 추천드리고 싶습니다. 

 

책소개

한번 익혀두면 평생 써먹을 탑다운 투자 전략의 교과서
주요 경제지표를 활용하는 솔루션이 가득한 실전 지침서

한국의 기업과 주식시장을 둘러싼 경제의 큰 흐름을 읽고 이를 바탕으로 한 실전 투자 전략을 제시하는 책. 현직 증권사 리서치센터의 베테랑 애널리스트들이 작심하고 개인 투자자에게 탑다운(top-down, 하향식) 투자 기법의 전반을 조목조목 알려주는 첫 시도다. 탑다운 투자는 기업 분석에 집중하는 바텀업(bottom-up, 상향식)에 익숙한 이들에겐 낯설지만 한번 익혀두면 평생 써먹을 수 있는 유용한 기법으로 점점 더 주목받고 있다.

책은 탑다운 투자자가 알아야 할 핵심 경제지표와 활용법 등을 담았다. 독자가 마켓 사이클을 읽고, 경제 분석과 원자재 데이터를 통해 경제와 상품시장의 온도를 측정한 다음 퀀트 리서치에 기반해 효과적인 투자 전략을 실행할 수 있게 하는 것이 목적이다. 책이 제시한 방법론을 익히면 투자의 맥을 짚고, 그에 따라 비중을 조절하며, 극단적 심리에 휩쓸리지 않을 수 있다.

투자는 단적으로 말해 현금을 들고 좋은 기회가 올 때까지 인내하는 사람이 이기는 게임. 이 책은 “그 좋은 투자 기회를 알아채는 실력을 길러주는 책”(김철광 ‘김철광TV’ 운영자)이며 “경기에 민감한 한국 시장에서 다양한 투자 아이디어를 발굴하도록 돕는 책”(정채진 『마이클 모부신 운과 실력의 성공 방정식』 역자)이다.

책은 또 “사례가 풍부한 탑다운 투자 전략의 교과서”(김학균 신영증권 리서치센터장)이자 “경제지표를 활용하는 솔루션이 가득한 실전 지침서”(김한진 삼프로TV 이코노미스트)로 평가받는다. 박세익 체슬리투자자문 대표는 “이 책을 회사 신입사원 교육 교재로 삼을 것”이라며 “투자의 기본기를 제대로 쌓으려면 이 책으로 시작하라”고 말했다

목차

추천의 글 | ‘도그마’를 깨고 열린 마음으로 공부합시다 _ 홍진채추천의 글 | 다섯 필자의 ‘오색영롱한’ 투자 길잡이 _ 오건영

들어가는 글 | 평판을 잃게 되더라도… _ 윤지호

1장. 투자라는 전쟁터에서 살아남으려면 | 윤지호

주가는 양극단을 오간다 | 숲과 나무를 함께 봐야 하는 이유 | 모든 구간에 유효한 전략은 없다 | 성장과 가치는 연결되어 있다 | 어떤 정보가 투자에 도움되는가 | 나만의 분명한 기준이 있어야 한다 | 이 책에 담긴 내용

2장. 투자 전략: 사이클을 읽으면 전략이 보인다 | 신중호

시장을 보는 애널리스트의 눈
애널리스트가 하는 일 | 투자 전략 수립의 첫걸음, 사이클 이해 | 중앙은행이 가장 중요하다

사이클을 파악하는 핵심 지표 10개
신용 사이클의 핵심 지표 | 경기 사이클의 핵심 지표 | 이익 사이클의 핵심 지표 | 심리 사이클의 핵심 지표

실전 사이클 분석
신용 사이클: 미국 장단기 금리 차부터 살피자 | 경기 사이클: OECD 글로벌 경기선행지수 해석하기 | 이익 사이클: 한국 수출 증가율이 가장 중요하다 | 심리(수급) 사이클: 원/달러 환율로 외국인의 속내 알아보기

언제 어디에 투자해야 하나
주식, 채권, 금… 현명한 자산 선택 요령 | 장기 투자자를 위한 실전 자산배분

사이클 판단에 유용한 책들

3장. 경제 분석: 경제지표 무조건 봐야 한다 | 최광혁

한 달 주기로 경제지표 확인하기
미국의 통화정책 전환, 예상보다 길어질 수 있다 | 원/달러 환율의 위험 레벨은? | 한 달 주기로 경제지표 확인하기

경제 분석에 필요한 기초 지식
경제지표를 표시하는 방법 | 알아두면 유용한 개념들 | 상황에 맞는 지표 선별하기

경제지표 활용하기
고용: 모든 일의 시작 | 소득과 지출: 경제 분석은 지출을 전망하는 과정 | 산업 생산과 재고, 설비가동률: 단기 사이클 메이커 | ISM 제조업·비제조업지수: 귀차니스트를 위한 경제 요약서 | 소비자물가지수와 생산자물가지수: 오르면 비용 문제, 내리면 경기 문제 | 주택: 핵심은 아니지만 모든 핵심 지표에 영향

경제 분석을 마치며

4장. 원자재: 원자재를 알아야 물가를 이긴다 | 최진영

원자재란 무엇인가

원유: 유가를 좌우하는 요인은?
사우디아라비아 중심의 석유시장 | MENA 지정학적 리스크 | 미국 셰일기업의 자구책 | 때로는 난방이 교통을 이긴다 | 계절성이 유가를 좌우한다

금: 안전하지 않을 수도 있다
금 공급과 광산 생산 비용 구조 | 금의 최대 수요처, 중국과 인도 | 매력적인 인플레이션 헤지 자산 | 때로는 안전자산이 아닐 수 있다

구리: 산업의 쌀, 미래의 에너지원
구리 공급 리스크 | 구리 가격 상승의 한계

알루미늄: 탄소중립의 타깃
알루미늄 공급 리스크 | 정책의 반작용에 주목하라

니켈: 전기차 수요와 동행하는 미래 금속
니켈 공급 리스크 | 필리핀발 계절성 | 러시아발 지정학적 리스크 | 니켈을 대체할 수 있는 것은?

농산물: 밥상 물가의 나침반
기상 이변의 핵심, 라니냐와 엘니뇨 | 에너지 대란이 농산물 대란을 불러올 수 있다 | 일부 농산물 수요는 가축을 보아야 한다 | 탄소중립과 유가 상승 수혜주, 옥수수

원자재 투자 주의 사항
원자재와 관련주가 늘 같이 움직이는 것은 아니다 | 원자재 생산 기업도 안심할 수는 없다 | ETP에 투자한다면

5장. 퀀트 투자: 퀀트 리서치를 활용한 전략 수립 | 정다운

퀀트가 일하는 방법
리서치 과정 | 1단계: 관찰과 측정 | 2단계: 예측과 전망 | 3단계: 대응 전략과 모델링 | 백테스트 | 백테스트 사례: 가치주 투자 모델

퀀트 리서치의 실전 적용 사례
사례 1. 2020년 성장주 vs. 가치주 | 사례 2. 2020년 말, 한국 증시의 리레이팅? | 사례 3. 2022년 이익 컨센서스가 너무 낙관적이다

팩터 분석
초과수익을 창출하는 팩터를 찾아라 | 스타일 팩터 활용법 | ‘가치주 투자 전략’ 분석 결과

2023년 주식시장을 전망한다

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